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央行出手干预 人民币继续强势升值几率不大

作者:
黄少明
2017-10-11 17:08

标签:
人民币,央行,外汇,中间价,风险准备金
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  文/新浪港股(微信公众号xlgg-sina)专栏作家 黄少明

  目前阶段,人民币对美元既没有过度高估也没有过度低估,所以未来人民币对美元继续强势升值的几率不大。

  近期人民币强势升值,将汇率推升至近两年的高位,人民币贬值预期被升值预期所代替,内地净结汇额开始连续出现正值。九月份人民币连续的涨势给监管者带来了不安,经过连续十一日的上涨之后,9月11日央行[微博]出手进行干预。具体措施为调整外汇风险准备金率以及对外金融机构境内存放准备金率政策,将外汇风险准备金比例由20%降为零,并取消了境外金融机构境内存放准备金的穿透式管理。9月12日开始,人民币对美元中间价开始连续走低,由当日的6.4997一路回落至9月19日的6.5846。

  预防人民币再现单边升值预期

  2017年6月以来,人民币出乎意料地升值彻底打破了由贬值预期所引发的内地外汇供需失衡局面,内地结汇已经基本稳定。决策者对资本跨境流动的警惕性已经大为减轻。原有的20%的外汇风险准备金政策存在意义变得越来越小,所以才有9月11日的外汇风险准备金政策的调整。但透过此操作,我们可以大致看清央行意图:抑制人民币升值步伐,以防止市场出现单边预期。

  为什么需要对近期人民币持续升值“踩刹车”呢?首先,这是由于人民币单边升值过猛有悖于汇率基本稳定、双向浮动这一央行汇改导向。回顾2005年7月汇改以来,人民币对美元先后大致经历了以下几个阶段(见图三):强势升值期(2005年7月到2008年6月)、平稳过渡期(2008年6月到2010年7月)、弱波动升值期(2010年7月到2015年8月)、波动贬值期(2015年8月到2017年年初)以及最近的升值期(2017年5月底至9月初)。人民币汇率由单边升值改为双边波动,而且我们发现自2010年弱波动期以后,人民币汇率双边波动幅度开始加大。
  (声明:本文仅代表作者观点,不代表新浪网立场。)

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黄少明 +订阅 √已订阅

黄少明博士现任海通国际宏观研究部董事总经理,曾任海通国际战略发展部主管兼首席研究员、中银香港高级经济研究员。研究领域包括中国经济、货币理论和国际资本流动。香港中国金融协会副主席,中国国际金融学会理事,华中科技大学、湖北大学客座教授。

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