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钟伟:美股下跌是因为对利率的悲观预期

作者:
钟伟
2018-02-13 10:35

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  文/新浪财经意见领袖专栏(微信公众号kopleader)专栏作家 钟伟

  如果这次股市动荡,确系流动性恐慌的预期而致,那么投资者情绪的修正,以及主要央行的行为纠偏,可能会使股市重新归于平静。如果股市是因估值泡沫引起的,那么股灾应当还没有结束。钟伟:美股下跌是因为对利率的悲观预期

  2017年,我一直认为,中国楼市和美国股市是两个泡泡。我常常列举这样的例子,即UBER做为一家传统出租车的创新补充类公司,仅在北美有一些市场份额,但其估值超过了骂我最大的两大航空公司,而air b&b始终没有达到盈亏平衡点,估值却比万豪加洲际这两大酒店集团还高。美股的估值贵,是明显的,它将受到流动性常态化的巨大制约。

  但在2018年初,我对中国楼市和美国股市的年内走势都不算悲观,为什么?

  中国楼市大致完成了去库存,除了少部分财务异常基激进,并在2017年下半年抢地的开发商,大多数地产企业处境还不错。2018年出大问题的概率不大。

  美国股市的运行背景则有了一些新变化。一是美国经济基本面良好,2017年GDP增速2.3%,十分温和,较2016年继续改善。二是特朗普减税,还是能够增加企业盈利,推动企业海外利润回流,并改善中低收入阶层的收入,这在相当程度上有利于美股稳定。三是2018年美国还可能会推出基础设施更新的刺激措施。四是从2017年下半年至今,美元指数加速下行至90以下,这使美股对国际投资者而言显得便宜了。因此逻辑上,比较容易得出的结论是,尽管美股已9年牛市,很贵,但环视全球,几乎没有便宜的股市,只看2018,利多美股的因素不少,大概率的可能是,上升斜率变平缓吧。

  在2018年,我最为困惑的是,为什么市场平静地接受了弱美元?逻辑上说,良好的基本面,减税等财政刺激措施,回归常态化的货币政策,都应该带来较强的美元。求教了不少研究同行,都说不出所以然。
  (声明:本文仅代表作者观点,不代表新浪网立场。)

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北京师范大学经济与工商管理学院教授、平安证券研究所首席经济学家

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