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港币弱势局面将在可预见时期内有所缓解

作者:
黄少明
2018-03-13 11:33

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  文/新浪港股(微信公众号xlgg-sina)专栏作家 黄少明

  股汇背离的背后也有港股的流动性生态变化的原因,这对后市操作带来更大挑战性。我们既不能忽视港股市场由于资金撤出所存在的不确定性因素,也不能杯弓蛇影夸大汇率下跌所带来的影响。

  近期港币持续走低,继失守7.83点后,上周继续走低,并跌穿7.84,创80年代末以来的最低水平。更是2005年优化联系汇率制度,设立强方及弱方保证以来所仅见。即便是2008金融风暴、欧债危机,港币都不曾如此的逼近7.85警戒线。港币的走低增加了市场对资金撤出的担忧,给后市更增添了不确定性。

  港美息差扩大导致港元走弱

  通过观察香港银行系统总结余,我们发现其由2015年11月份时的4000余亿元的峰值逐步下降至今年2月份的1796亿元。下降的时段同美联储加息进程基本保持同步,这验证了美国加息的确对香港市场带来影响,期间确实有部分资金流出。目前,随着新一任美联储主席鲍威尔上台,其鹰派言论导致美国加息预期升温,美元Libor 持续走高。由于香港资金市场水浸,市场利率HIBOR不升反降,导致Libor与HIBOR之间息差一路飙升,近期已经超过100个基点,创下2008年次贷危机以来新高。息差的扩大是导致目前港币走弱的最直接原因。

  但鉴于香港庞大的货币基础,目前的资金流出并不足以撼动整个货币市场的流动性。 香港市场在2008金融危机之际聚集了海量资金,将本港货币基础推升到1万亿元以上。2018年2月时的货币基础已高达17176亿。即使有部分资金相继撤走,相对于海量的货币基础来说比例很小,对整体流动性仍没有显著影响,对港币汇率及金融市场的稳定性不具有威胁性。从另一角度来讲,部分资金流出有利于香港本地银行间利率的回升,从而避免息差继续升高。实际上目前的资金流出是健康的,港元利息套利机制有助于慢慢推升港币,使其回归正常汇率水平。
  (声明:本文仅代表作者观点,不代表新浪网立场。)

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黄少明博士现任海通国际宏观研究部董事总经理,曾任海通国际战略发展部主管兼首席研究员、中银香港高级经济研究员。研究领域包括中国经济、货币理论和国际资本流动。香港中国金融协会副主席,中国国际金融学会理事,华中科技大学、湖北大学客座教授。

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