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程实:港币无畏更无惧

作者:
程实
2018-04-16 09:16

标签:
人民币,经济,港币
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  文/新浪财经意见领袖(微信公众号kopleader)专栏作家 程实、钱智俊

  我们认为,立足于充裕的外汇储备以及丰富的危机处置经验,香港货币当局有能力稳定港币汇率预期,稳步完成利率环境正常化进程。程实:港币无畏更无惧

  “同处海角天边,携手踏平崎岖。” 2018年4月12日,鉴于港币汇率触及7.85的弱方兑换保证,香港金管局买入本币进行干预,为十三年来之首例。虽然目前港币汇率依然疲弱,但是我们认为,港币的稳定性基础并未动摇,短期无畏,长期无惧。聚焦短期,顺应全球货币政策提速转向的大趋势,港府需要以汇率为中介,进行被动缩表。

  因此,港币的阶段性转弱实为香港利率环境正常化、香港经济融入全球普遍复苏的必然前奏,而利率环境正常化的顺势启动,将有助于巩固香港市场的稳定繁荣。放眼长期,联系汇率制度的压力并非源于香港经济与内地经济的融合过快,而恰恰源于融合不足、联动滞后,未来两者的加速融合将支撑联系汇率制度保持稳健并不断优化。

  有鉴于此,当前低迷的港币汇率并非货币危机的信号,非理性的“贬值心魔”才是真正的风险隐患。我们认为,立足于充裕的外汇储备以及丰富的危机处置经验,香港货币当局有能力稳定港币汇率预期,稳步完成利率环境正常化进程。

  短期无畏,港币转弱是港府缩表的必要环节。与全球各主要经济体不同,受制于联系汇率制度,香港货币当局并不具备货币政策独立性。因此,在货币供给端,无论扩张或是收缩资产负债表,香港货币当局都只能采用被动方式进行。回顾危机十年(2008-2017年),三大因素迫使港府进行了大规模扩表。

  第一,本轮金融危机期间,全球货币政策长期处于超宽松状态,大量过剩流动性进入香港市场并深度沉淀。第二,2017年,香港股市和楼市行情高涨,港股涨幅更是冠绝全球,进一步吸引了外部资金的流入。
  (声明:本文仅代表作者观点,不代表新浪网立场。)

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工银国际研究部主管,首席经济学家。研究领域为全球宏观、中国宏观和金融市场。

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