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市场趋理性 小米未来潜力值得期待

作者:
陈锦兴
2018-07-11 14:16

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  文/新浪港股(微信公众号xlgg-sina)专栏作家 陈锦兴

  虽然小米首日表现欠佳,但后续表现仍值得期待,尤其若将来进入了港股通,可吸引更多内地投资者参与香港新经济股的投资。

  港股首只同股不同权股份小米(1810.HK)几经波折,周一终于正式挂牌。虽然首挂未能企稳招股价,但因恒指公司表示小米将于7月23日纳入恒生综合指数,令其有望快速成为‘港股通’目标,刺激小米第二日炒高逾10%。小米从路演大热,到遭遇CDR暂缓发行,乃至上市前遇冷,反映在中美贸易战升温及市况波动预期下,市场对新经济股愈趋理性和谨慎的态度。

  小米最引投资者争议的部分是它九成收入来自硬件,估值却对标亚马逊[微博]这类的互联网公司。如果以美股的苹果公司约20倍市盈率来看,小米2017年经调整的市盈率接近60倍,显然非常昂贵。不过,若以一家互联网公司来看待,它目前的定价就显得合理。截至今年首季,小米来自互联网服务的收入占比贡献仅9.4%,但毛利占比已增加至逾四成。MIUI的月活跃用户由2017年3月的1.38亿增加至1.9亿。目前互联网服务的收入主要来自平台游戏及广告,且集中于中国市场,未来随小米将该模式复制至印度、印度尼西亚、俄罗斯等市场,相信互联网服务的利润占比有望进一步增长至五成左右。从这个角度来看,小米不能被单纯归类为智能硬件设备商,它运用设备获取客户,而后将用户转化为流量,并具备变现能力。当然,基于互联网公司的特性,小米的经营短期内必然存在可见度不足的问题,但只要它能持续透过手机及智能设备产品吸引到用户,未来利润增长潜能值得期待。若以2018年首季经调整利润增长1.5倍计,昨日收盘价(HK$19)相当于2018年预测市盈率不足40倍,对比亚马逊逾百倍预测市盈率,价格也属合宜。
  (声明:本文仅代表作者观点,不代表新浪网立场。)

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毕业于香港大学经济系,具20年股市分析经验,深明股市中的风险与机遇。此外,曾担任一家本地精品投行的首席分析师,专门研究本地的中小型股。现任英皇证券(香港)有限公司研究总监,不时在香港的电台、电视及报章杂志评论港股。

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