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余永定:保汇率还是保外储?

作者:
余永定
2018-08-15 14:40

标签:
人民币,汇率,外汇储备
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  文/新浪财经意见领袖(微信公众号kopleader)专栏作家 余永定

  【如果必须在汇率稳定、外汇储备、货币政策独立性和国家信用四者中“四选三”,最好的选择是放弃汇率稳定】

  2016年12月我在复旦[微博]大学的一次研讨会上提到,人民币汇率是否“破7”、什么时候“破7”并 不重要,重要的是再也不能像过去那样大量消耗外汇储备了,而是应该停止持续、单向干预外汇市场,只有这样才能真正实现汇率在合理均衡水平上的基本稳定、双 向波动。如果必须在汇率稳定、外汇储备、货币政策独立性和国家信用四者中“四选三”,最好的选择是放弃汇率稳定。让汇率自由浮动,发生的变化无非有四点: 银行货币配置、企业外债、主权债以及通胀水平。对于中国来说,这四项风险基本不存在或都在可控范围内。当然,我们所主张的停止干预汇率,是建立在保留资本 管制这一前提上的。汇率浮动应该放在资本项目自由化之前,这在国际学术界已有共识,这里无需赘述。虽然在保留资本管制的情况下,决定汇率的还不是真正的市 场化机制,但中国汇率市场化进程必须经历这样一个过渡阶段。而在保留资本管制的情况下,让人民币汇率由市场决定,不会导致人民币汇率一贬到底,但可以减轻 资本管制压力,从而减少资本管制对市场价格和资源配置的扭曲。更何况,即便可能带来阵痛,在目前情况下,人民币贬值对中国经济利大于弊。

  这里涉及到所谓“保汇率还是保外储之争”的问题。进入2017年后,中国外汇储备呈现上升态势,并站稳3万亿美元之上,人民币汇率在一段时间内也稳中有升。不少人认为,外储增加与汇率升值表明,中国必须在“保汇率”和“保外储”二者之间选择其一的观点已经被“证伪”。2015-2016年间,让人民币贬值抑或动用外汇储备干预外汇市场、维护人民币汇率稳定,是一个真真实实的事情。
  (声明:本文仅代表作者观点,不代表新浪网立场。)

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中国社会科学院学部委员、研究员、博导、中国世界经济学会会长

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