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黄志龙:央行开闸放水,能否提振企业家投资信心?

作者:
黄志龙
2018-10-11 09:38

标签:
降准,放水,信用,经济,金融
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  文/新浪财经意见领袖(微信公众号kopleader)专栏作家 黄志龙

  最近央行采取了年内第三次降准的放水政策。值得注意的是,过去几个月的数据显示,宽货币并未带来社会总信用的扩张,而是出现了“宽货币、紧信用”的格局。这背后有哪些原因推动?此次降准能否提振企业家投资信心?降准资金是否会流入到房地产市场?请看下文分析。

  “宽货币、紧信用”格局形成

  在此,有必要简要分析一下“宽货币、紧信用”的基本形势。

  经过此次降准,大型商业银行和中小型银行的存款准备金率分别下降至14.5%和12.5%,一年期贷款基准利率继续保持在4.75%的低位,两大货币政策关键指标均低于上一轮宽松周期2008年-2009年的低点(参见下图)。

  值得注意的是, 8月末央行[微博]流动性投放的另外两大主要工具——中期借贷便利(MLF)和补充抵押贷款余额已分别高达3.22万亿元和5.12万亿元,均创下历史新高,二者合计规模已超过8.34万亿元(参见下图)。

  在此货币政策宽松环境下,社会融资和整体信用收缩问题依然较为严重,至今年8月末,社会融资存量余额同比增速已降至10.14%,创下有统计数据以来的历史新低(参见下图)。新格局形成的三大原因

  为何此次货币政策的宽松,却没有形成信用扩张的政策效果,其背后原因可能有以下三个方面:

  首先,金融强监管是本轮信用收缩之源。为了防控重大金融风险,此轮金融强监管可以说是史无前例,但也给社会总信用增长带来了两方面结果:

  其一,央行宽松政策释放的流动性,大规模淤积于短期资产,即流动性较高的资产,其主要原因在于资管新规要求银行理财向净值型产品转型。净值型产品的特点是金融机构流动性偏好上升,这导致商业银行对期限更长的企业债券持有量大幅下降,这同时也是今年以来大量信用债到期之后难以接续的重要原因。
  (声明:本文仅代表作者观点,不代表新浪网立场。)

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苏宁金融研究院宏观经济研究中心中心主任、高级研究员。

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