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预期层面的旺火与经济的冬天 反弹不追涨

作者:
张忆东
2018-11-05 09:37

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  文/新浪港股(微信公众号xlgg-sina)专栏作家 张忆东

  短期反弹有一定惯性,但是,中期“三座大山”仍在,不建议盲目追涨。在《冬天里的一把“旺”火》中我们已经为短期行情定性为反弹:领导人出面提振信心,导致风险偏好大幅改善,带动A股以及港股反弹。

  一、回顾:轻仓卧倒—至暗时刻—从反击战到游击战—金秋反弹—兑现浮赢—从深秋到寒冬—冬天里的一把“旺火”

  二、市场展望:预期改善“旺”火仍有惯性,但中期“三座大山”冬天仍在

  2.1、近期中国政策“组合拳”的核心在于拨乱反正、精准“拆弹”、激发市场活力、提升长期信心。1) 我们在《冬天里的一把“旺”火》中指出:中国决策层和金融监管层连续出台政策组合拳,短期提升了投资者对中国权益资产的风险偏好。2)政策变化的核心不是刺激,而是放松,是回归市场化、放松行政性管制,而不是类似2008年“四万亿”政府主导式的刺激。具体政策见图表1。

  2.2、贸易摩擦,短期出现改善预期,但中期仍有反复。1)淡化竞选语言,从历史经验来看,此次中期选举共和党丢掉众议院的概率较大。我们在《冬天里的一把“旺”火》指出:11月初中期选举共和党输掉众议院,将有助于推动美方与中方谈判、阶段性和解。2)短期中美达成正式和解协议的契机尚未完全成熟,不排除中期选举之后美方言论重新鹰派。关注11月底的G20峰会上中、美两国最高领导人的会晤。

  2.3、经济基本面,中期的格局仍是冬天,业绩预测下行的风险仍需要防范。未来几个季度,中国经济乃至全球经济都面临降速,权重型港股的盈利增速将趋于恶化,A股三季报已经显示了中国上市公司盈利增速恶化的趋势。

  2.4、全球货币环境,中期处于收缩期,十年一轮的海外金融风险仍需防范。
  (声明:本文仅代表作者观点,不代表新浪网立场。)

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兴业证券研究所副所长、全球首席策略分析师,复旦大学经济学院专业学位兼职导师。

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